日前，国度统计局发布了上半年经济数据，二季度本色国内坐蓐总值（GDP）同比增长4.7%，低于上季的5.3%，上半年累计同比增长5.0%。数据发布后，各方有好多辩驳。最近出去交流的时候，笔者世俗被问到66人体艺术，远程和问题王人依然听得好多了，能不可讲讲中国经济的但愿和契机在那儿。本文拟就此作念简要回话。

来吧综合

事非经过不知难

近期，“固本培元”一词引起了商场柔柔。事实上，早在3月5日下昼的新闻发布会上，谈论端庄东谈主先容叮嘱经济运行压力的两种念念路时就示意，经过衡量相比，咱们用了固本培元的办法，统筹稳增长和增潜力，遴荐了一些措施，这些措施既故意于刻下，也故意至今后的发展。统计局在通报上半年经济数据时，有一个伏击的评价是“收获难得宝贵”。结合“固本培元”来辘集这句话，将体会更深。

第一，5%是在新旧动能改革流程中完毕的。上世纪末本世纪初，日本和好意思国均因房地产商场颐养，遇到了经济和金融危境。我国保持推动高质料发展的政策定力，连年来通过科技创新、绿色发展和数字转型，积极拔擢增长新动能，尽力开脱对房地产驱动的依赖。在房地产商场延续颐养的布景下，2024年上半年，民间投资同比增长0.1%，剔除房地产投资后增长6.6%；寰宇高时期制造业和服务投资分离增长10.1%和11.7%，高于一齐固定资产投资增速6.2和7.8个百分点；鸿沟以上装备制造业和高时期制造业加多值分离增长7.8%和8.7%，高于一齐规上工业1.8和2.7个百分点。

第二，产业链供应链韧性是外需回暖的基础。外需超预期回暖是上半年经济持续回升的一大亮点。一、二季度收尾之前的“五连负”，对经济增长复原正拉动，上半年累计拉动经济增长0.70个百分点，同比上升1.38个百分点，远超同期本色GDP增速同比回落0.50个百分点。外需好转受益于世界经济和买卖企稳回升，但更反应了中国在全球产业链供应链中领路的地位。连年来，受“小院高墙”“脱钩断链”影响，对于中国产业外迁的传奇赓续于耳。但从世界买卖组织和结伙国贸发会数据看，疫情大流行以来，中国商品相差口和双向跨境平直投资的商场份额总体走高。事实上，由于国外坐蓐的良品率低、概括成本高、供货时分没保险等，一些厂家又回迁中国，有些订单也开动回流。富士康和苹果供应链回迁毫不会是个别案例。

第三，基建投资加码推升国内经济增长能源。4月底中央政事局会议强调要宝石乘势而上，幸免前紧后松，要靠前发力有用落实依然细则的宏不雅政策，其中越过强调要趁早刊行并用好超长久越过国债，加速专项债发应用用进程。二季度，国债和方位政府债券刊行昭彰提速，推动了政府投资技俩落地。基础设施缔造投资在6月份终结了月度“三连跌”，累计同比增长7.7%，环比提高1.0个百分点。加上制造业投资受益于外需回暖保持较快增长，二季度，成本造成拉动经济增长1.88个百分点，环比上升1.25个百分点，对当季稳增长起到了伏击作用。同期，外需和破费的拉行为用分离环比回落0.14和1.75个百分点。

第四，国内物价下行压力边缘有所缓解。二季度，GDP平减指数同比着落0.64%，降幅环比回落0.69个百分点，为2023年二季度以来负值最低；上半年，GDP平减指数累计同比着落0.99%，降幅环比拘谨0.34个百分点。本色上，高频数据早已现条理。当季，固然工业坐蓐者出厂价钱指数（PPI）延续同比负增长，但各月降幅连气儿收窄，6月份同比着落0.8%，降幅较3月份回落2.0个百分点。破费者物价指数（CPI）连气儿三个月幽微正增长，二季度平均同比高潮0.3%，环比上升0.3个百分点。值得一提的是，猪肉价钱自4月起止跌反弹，6月份同比高潮18.1%。如果猪周期延续起作用的话，下半年CPI有望谦恭回升。重迭PPI同比降幅收窄，年内GDP平减指数同比转正、季度口头GDP增速再超本色增速也值得期待。

第五，经济脉冲式复原是疫后国际大王人情状。这主如若因为疫情冲击对构兵性、辘集性的服务业坐蓐和破费影响雄伟。疫情解封后，跟着东谈主员交易渐渐平时化，服务业快速复苏带动经济一波快速反弹。但之后，服务业复苏动能速即衰减，又会牵扯经济复原。中国正在资格这么的情况。从坐蓐法看，2024年二季度，第三产业拉动经济增长2.31个百分点，环比回落0.64个百分点，是当季经济同比增速回落的主要牵扯（第一、二产业分离环比上升0.10和0.05个百分点）；上半年，累计拉动经济增长2.63个百分点，同比回落1.03个百分点（第一、二产业分离同比回落0.01和上升0.55个百分点）。高频月度数据也开释了调换信号。上半年，服务业坐蓐指数累计同比增长4.9%，增速较一季度回落0.6个百分点，同比回落3.8个百分点。同期，服务零卖额累计同比增长7.5%，较2023年全年增速回落12.5个百分点；较同期社会破费品零卖总和增速跳动3.8个百分点，但较2023年全年最初上风拘谨12.8个百分点。

鉴定不移地稳增长

刚刚完毕的二十届三中全会分析了刻下场所和任务，强调鉴定不移完毕全年经济社会发展计算。7月19日，中央财办摊派日常使命的副主任、中央农办主任韩文秀在出席新闻发布会时示意，下一步要推动经济持续回升向好，完毕更为平衡、普惠、包容的发展，一靠政策得力，二靠鼎新发力。

大鸿沟拓荒更新和破费品以旧换新牵引性、带动性强，是2024年扩内需的一出“重头戏”。据统计局先容，在大鸿沟拓荒更新政策带动下，上半年，拓荒工用具购置投资同比增长17.3%，拉动固定资产投资增长2.1个百分点，孝顺率达54.8%；制造业时期校正投资增长10.0%，高于制造业投资0.5个百分点。大鸿沟拓荒更新带动了关联拓荒坐蓐较快增长，惠及多个重心行业。同期，破费品以旧换新政策拉动了汽车、家电等耐用破费品。上半年，名额以上单元家电和音像器材类商品零卖额增长3.1%，同比加速2.1个百分点；狭义乘用车零卖量增长3.3%，其中新能源乘用车零卖量增长33.1%。

7月19日，国务院常务会议决定，统筹安排约3000亿超长久越过国债资金，进一步推动大鸿沟拓荒更新和破费品以旧换新，扩大维持范围，提高补贴尺度或贴息比例。这有助于灵通财政政策传导的卡点和堵点，加速政府债券刊行和使用进程。据商场机构估算，这不详可拉动下半年经济增长0.3~1.3个百分点。

7月15日，中期假贷便利（MLF）利率按兵不动，但22日央行不测文书下调7天逆回购利率10个基点，同日下调1年期和5年期贷款商场报价利率（LPR）各10个基点，25日又下调1年期MLF利率20个基点。这开释了进一步加强逆周期调度，加大金融维持实体经济力度的信号。25日，境表里东谈主民币汇率大幅拉升，据说部因缘于商场憧憬央行连气儿降息，国内经济走强。当今，商场还在期待7月底中央政事局会议开释稳增长的新信号。

“固本培元”是要短长结合、标本兼治打好政策“组合拳”，鼎新当然不可缺席。二十届三中全会是在要害时期召开的一次特殊伏击的会议。全会审议通过的《中共中央对于进一步全面深切鼎新 股东中国式当代化的决定》（下称《决定》）是劝诱新征途上进一步全面深切鼎新的概要性文献。

落实《决定》部署，要加速拔擢圆善内需体系，健全政府投资有用带动社会投资体制机制，造成商场主导的有用投资内生增长机制，完善扩大破费长效机制，减少铁心肠措施，合理加多众人破费；完善维持服务业发展政策体系，聚焦重心法子分鸿沟股东坐蓐性服务业高质料发展，健全加速生存性服务业千般化发展机制；健全高质料充分业绩促进机制，完善作事者工资决定、合理增长、支付保险机制，法子收入分拨法度和钞票积聚机制，加强普惠性、基础性、兜底性民生缔造，增强住户破费武艺和意愿。

《决定》提议，到2029年完成本决定提议的鼎新任务。瞻望前述鼎新措施有不少将在近期落地。

进一步全面深切鼎新赋能经济长久向好

习近平总文牍在三中全会就《决定》作讲解时，指出了《决定》稿草拟流程中重心把合手的五点原则，其中少许是宝石问题导向，另少许是隆起经济体制鼎新牵引作用。4月底中央政事局会议在坚信经济完毕细致开局的同期，还指出经济持续回升向好仍濒临诸多挑战，主如若有用需求不及，企业计算压力较大，重心鸿沟风险隐患较多，国内大轮回不畅，外部环境复杂严峻不细则性昭彰上升等。要用鼎新和发展的办法理财这些挑战，而《决定》给出了贬责决策。

举例，旧动能着落较快是刻下经济运行承压的伏击原因。《决定》提议，健全推动经济高质料发展体制机制，完善推动高质料发展激发治理机制，塑造发展新动能新上风。为此，要健全因地制宜发展新质坐蓐力体制机制，加速造成同新质坐蓐力更相顺应的坐蓐关系。发展新质坐蓐力不仅要完善政策性产业发展政策和治理体系，配置将来产业干预增长机制，还要健全传统产业优化升级体制机制；不仅要发展先进高端制造业，还要发展当代服务业。这短期内不错拔擢新动能，保持经济运行在合理区间，中长久不错大幅进步全因素坐蓐率，尽可能永劫分保管我国潜在经济增速在较高水平，保持经济较快成长、延续追逐的态势。

再如，有用需求不及是刻下经济运行的主要矛盾。《决定》提议，完善城乡交融发展体制机制，统筹新式工业化、新式城镇化和乡村全面振兴。为此，要健全股东新式城镇化体制机制，履行由常住地登记户口提供基本众人服务轨制，推动妥贴条目的农业转化东谈主口享有同迁入地户籍东谈主口同等职权；加速农业转化东谈主口市民化，保险进城落户农民正当地盘权益，深切地盘轨制鼎新。前述鼎新有助于促进城乡因素对等交换、双向流动，缩短城乡远隔，促进城乡共同昌盛发展，进而有助于进一步阐扬我国超大鸿沟商场上风，维持扩大国内需求。

还如，落实好退缩化解房地产、方位政府债务、中小金融机构等重心鸿沟风险的各项举措，守住不发生系统性风险底线是刻下伏击使命，但治本之策如故要构建长效机制或发展新模式。《决定》提议，加速配置租购并举的住房轨制，鼎新房地产开发融资形态和商品房预售轨制，完善房地产税收轨制，这有助于构建房地产发展新模式，促进金融与房地产良性轮回，完善房地产金融审慎管理。《决定》提议，深切财税体制鼎新，理顺央地财政关系，加多方位自主财力，完善政府债务管理轨制，加速方位融资平台鼎新转型，妥贴加强中央事权、提高中央财政开销比例，这有助于消弱对地盘财政的依赖，优化中央和方位政府债务结构，构建退缩化解方位政府债务风险长效机制。《决定》还提议，要完善金融机构定位和治理，完善金融监管体系，照章将所有这个词金融活动纳入监管，健全金融破费者保护和打击坐法金融活动机制，构建产业成本和金融成本“防火墙”，这有助于退缩化解中小金融机构风险。

前述要紧部署，反应了习近平总文牍对于全面深切鼎新的一系列新念念想、新不雅点、新结论，要迟缓消化、吃透精神。然则，再好的蓝图也要“一分部署、九分落实”。将来五年是鼎新要害期，必须以钉钉子精神抓好落实，从“大写意”变成“工笔画”“施工图”。

临了，套用股神巴菲特的话：不要怀疑中国的基本实力和经济韧性，不要作念空中国。如果各项鼎新任务能够圆满完成，经济强则货币强，中长久东谈主民币汇率强势有保险，坚强的东谈主民币有守旧；经济运行回想合理区间或潜在经济增速抬升，东谈主民币利率当然会情随事迁；境表里投资在成本商场投融资功能愈加联结后，也终将通过长久持有东谈主民币金融资产，共享中国经济成长的红利。

（作家系中银证券全球首席经济学家）

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管涛

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