华源证券股份有限公司刘闯近期对盘龙药业进行谋划并发布了谋划求教《聚焦风湿骨病，中枢品种盘龙七片增长弹性完全》，本求教对盘龙药业给出买入评级，现时股价为23.03元。

盘龙药业(002864)

投资重点：

事件：公司发布2024年中报，2024上半年结尾营业收入4.55亿元，同比下落8.93%，归母净利润5965万元，同比增长9.95%，扣非归母净利润5073万元，同比下落1.10%。二季度单季结尾收入2.45亿元，同比下落10.62%，归母净利润2851万元，同比下落12.81%，扣非归母净利润2649万元，同比下落14.74%。

药品收入弘扬亮眼，聚焦风湿骨病、慢病难受的秦药龙头。24H1，自产中成药收入3.11亿元(同比+16.17%)，公司已酿成盘龙七片、盘龙七药酒、骨松宝片、痛风舒片、抗骨增生片、腰痛片、骨筋丸胶囊、接骨续筋片、三七伤药片等风湿骨病居品集群。当今天下骨关键炎患者东谈主数已超1.3亿东谈主，跟着东谈主口老龄化的加速，患病东谈主数捏续高涨，公司市占率亦有望缓缓提高，进一步自如在风湿骨伤边界的跳跃地位。24H1，医药营业配送收入1.16亿元(同比-46.59%)；中药饮片收入2557万元(同比+141.68%)。

盘龙七片有望纳入新版基药目次，绽放下层市集增量空间。盘龙七片是公司独家品种、医保甲类、“秦药”品种上风中成药，具有活血化瘀、祛风除湿、消肿止痛之效，用于风湿性关键炎，腰肌劳损、骨折及软组织毁伤。据米内网数据，盘龙七片在2023年我国城市及县级公立病院骨骼肌肉系统风湿性疾病边界中成药市麇集以7.72%的市集份额排行第一。咱们预测盘龙七片有望纳入新版基药目次，开启新一轮增长，基于：1)居品临床循证凭据充分、安全性高、日用药金额较低，已被七部国度级临床治愈指南、一个临床旅途释义及三个群众共鸣列为推遴选药，2)末端掩盖等闲，已掩盖国内等第病院4600余家，OTC连锁药店和单体药店6100余家，以及社区病院、卫生院、诊所达5700余家。

加速布局1+N形式的大研发体系，挖掘第二增长弧线。24H1，公司研发干与1426万元(同比+34.24%)，1)布局高壁垒透皮给药系统，有序鼓动包括PLC-01在内的4款骨科抗炎镇痛边界的透皮贴剂研发流程。同期，公司经陕西省科技厅批准并资助建筑了“陕西省调动药物谋划中心(新式透皮给药系统)”，助力公司新式透皮给药居品研发。2)布局院内制剂、中药配方颗粒以及大健康居品，求教期内完成院内制剂备案报告5个、开展小试谋划6个，适度24M6中药配方颗粒已得回国度药监局备案111个且备案速率捏续加速。

盈利预测与估值。预测2024-2026年归母净利润鉴别为1.32/1.64/2.03亿元，增速鉴别为19%/24%/24%，现时股价对应PE鉴别为20X、16X、13X。咱们选取具有中药性格独家品种的佐力药业、贵州三力及骨科居品线丰富的方盛制药行为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE鉴别为16X/13X/11X。公司中枢居品盘龙七片市集份额跳跃，改日有望进入基药，增漫空间弹性完全，初度掩盖，予以“买入”评级。

风险领导。医药行业计策风险，居品降价风险，主要原材料价钱波动的风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据估计，长城证券刘鹏谋划员团队对该股谋划较为长远，近三年预测准确度均值为69.45%，其预测2024年度包摄净利润为盈利1.44亿，根据现价换算的预测PE为17.06。

最新盈利预测明细如下：