闻明动力分析师John Kemp最近警告中国人体艺术，包括对冲基金在内的繁密机构投资者对油价的悲不雅经过前所未有，因为有迹象标明大家主要经济体增长引擎正在熄火。投资者还得出论断，OPEC+照旧别无选拔，不太可能进一步划定产量以营救油价。

纵脱9月10日的7天内，对冲基金和其他基金司理在六个最紧迫的期货和期权合约中出售了畸形于1.28亿桶的石油。基金司理在最近十周中有八周齐在抛售石油，自7月初以来，他们的玄虚握仓共计减少了5.58亿桶。

纵脱现在，基金握有的原油仓位初次从7月2日的5.24亿桶净多头仓位降至3400万桶的净空头仓位。

跟着对冲基金握续抛售，布伦特原油一度跌破70好意思元大关，当年一个月的跌幅达到10%。

预计畴昔中国人体艺术，高盛在稍早前公布的施展中指出，尽管短期内油价可能有所反弹，但恒久来看，原油商场可能濒临更多的挑战。

高盛分析师Callum Bruce、Daan Struyven和Yulia Zhestkova Grigsby在施展中指出，本轮油价下落率先是由远期价钱的下落激发的，这与好意思国页岩油坐褥商在2024年第二季度的强健产量弘扬相一致。有关词，跟着技能的推移，商场对供需均衡的悲不雅预期慢慢增强，来岁油价进一步承压。

来岁供应严重足够？商场照旧订价

施展中提到，由于大家增长预期恶化，经济零落惊悸扩张，商场对接下来六个月的石油需求预期下降了近100万桶/日。

高盛将大家增长预期下调了1个百分点，并将大家经济零落的预期上调了25个百分点相符。与此同期，高盛将好意思国畴昔一年步入零落的可能性上调5个百分点至20%。高盛以为，与股市和债市比较，原油商场对增长下行风险的从头评估更大。

股市仍然订价了肃肃的相连增长。咱们揣测，债市隐含的12个月内经济零落的概率——以12月SOFR利率订价低于2%的可能性来揣度——照旧飞腾了15个百分点。

施展指出，一个看似合理的解说是，原油商场已变得更具前瞻性，而且已对2025年的严重供应足够进行了订价。高盛写说念：

油价频频比现货商场提前两个季度反应预期，当库存高于平均水平时，价钱会更多地反应畴昔预期。当库存低于平均水平时，价钱需要反应近期库存穷乏的风险。

当原油商场资历了一段技能的低库存状态，而况驱动转动为一个供应充足的状态时，即库存量跳跃了平常或历史平均水平，商场对畴昔出现供应穷乏的担忧会减少。

这种转动会影响商场对原油价钱的评估，突出是即期合约和远期合约之间的价差，届时握有什物原油的便利收益（convenience yield）就会缩短。

“近视”的牛市和“远视”的熊市

凭据高盛的基础假定，布油预计将在本年四季度归附到77好意思元/桶，事理是商场关于石油需求的过度悲不雅相貌好转，商场订价和估值有所归附，且经合组织（OECD）库存略低于平常水平，对油价变成一定营救。

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咱们对大家石油需求保握更乐不雅的格调，突出是亚洲除外地区的需求，并守望过度悲不雅的需求担忧将会消退。

尽管咱们预测2025年将出现70万桶/日的足够，但咱们预计新兴商场和计谋石油储备（SPR）的库存加多将使OECD的库存保握在平常水平以下。

这少许在当年8周内大家石油库存的高频基础数据中得回了说明，咱们的大家石油库存跟踪露出，当年8周内石油库存的多数减少跳跃了100万桶/日。

施展也提醒称，如若商场连续低估面前的油价，可能会繁重估值的归附。如若面前的低估握续位于历史的第25个百分位，那么四季度布油可能会停滞在72好意思元/桶隔邻中国人体艺术，比高盛的基础假定低5好意思元。

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